水務(wù)項(xiàng)目資金缺口的解決之道

全康環(huán)保:近年國際環(huán)保政策縮緊、水廠運(yùn)維成本變高，形成了愈來愈大的水務(wù)項(xiàng)目資金缺口，水務(wù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向私有資本尋求幫助

在以前，水務(wù)項(xiàng)目前期建設(shè)投資費(fèi)用大多由政府包攬，通過發(fā)行債券、收集水費(fèi)、征收稅費(fèi)等方式來回籠資金。如果遇到工程延期、停頓整修等狀況，也是由政府來負(fù)擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

除此以外，政府還需要承擔(dān)水廠運(yùn)營維護(hù)的成本。尤其是近幾年水處理政策收緊，老水廠的運(yùn)營維護(hù)成本變高、城市化的推進(jìn)需要加大投入擴(kuò)大服務(wù)范圍、新冠疫情導(dǎo)致政府預(yù)算削減等諸多因素的影響下，水廠的運(yùn)營成本也是逐年加大。

因此，政府在水務(wù)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營的資金缺口越來越大，也由此衍生了水務(wù)項(xiàng)目對(duì)私有資金的投資需求。

私有資本的參與既可以減輕政府的投資負(fù)擔(dān)，也可以讓政府集中精力提供其他社會(huì)服務(wù)

私有資本的加入不僅可以減輕政府的融資負(fù)擔(dān)，還可以由私有資本負(fù)責(zé)水廠的融資、建設(shè)、運(yùn)作，讓政府集中精力專注在公共社會(huì)服務(wù)上。這樣一來，私有資本和政府機(jī)構(gòu)合體成為共贏，一起為社會(huì)提供長期、穩(wěn)定、有經(jīng)濟(jì)效益的公共服務(wù)。

從一開始政府資本主導(dǎo)，到私營資本（例如類似于威立雅、蘇伊士等水務(wù)集團(tuán)）的流入，到如今還出現(xiàn)了一種新的資金來源，即養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司。這些養(yǎng)老金和保險(xiǎn)的投資者，瞄準(zhǔn)新建和改造水務(wù)項(xiàng)目，看重此類基建項(xiàng)目長期穩(wěn)定的回報(bào)率，正好符合他們的投資需求。

目前，私有投資規(guī)模占總水務(wù)項(xiàng)目投資比例僅百分之一，主要有兩大挑戰(zhàn)

全球水務(wù)市場(chǎng)每年在給水處理項(xiàng)目上投資總額在12.5億美元左右，廢水處理項(xiàng)目總投資額約15億美元，而私有資本僅僅占總投資額的1%。如果想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)私有資本在水務(wù)市場(chǎng)的流通，需要進(jìn)一步的市場(chǎng)改革。

挑戰(zhàn)1：對(duì)于私營投資者來說，不穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境成為了私營投資水務(wù)市場(chǎng)的一大顧慮

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，尤其是在發(fā)展中國家，多邊國際投資機(jī)構(gòu)往往通過混合式融資方式（Blended finance）參與到水務(wù)項(xiàng)目的投資中，例如常見的公私合營（Public private partnership）。

常見的公私合營的模式在各個(gè)國家的表現(xiàn)形式化不同，例如在意大利、摩洛哥是特許經(jīng)營合同（Concession），在美國、俄羅斯是租賃合同（Lease/ Affermage contracts），在阿曼、沙特、阿爾及利亞是管理合同（Management contracts）。中國常見的模式之一是特許經(jīng)營BOT合同，即由私有資本負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、運(yùn)營，通過在合約期內(nèi)（例如30年）征收水費(fèi)來回本；在項(xiàng)目合約期達(dá)到期限后，將水廠的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)卣?/p>

但投資者出于對(duì)政治環(huán)境混亂、貨幣波動(dòng)、當(dāng)?shù)胤刹皇煜?、?xiàng)目投資回報(bào)率不穩(wěn)定等諸多風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，尤其是對(duì)于一些早期建設(shè)不確定的項(xiàng)目，投資意愿較低，導(dǎo)致大量本可以投入水務(wù)項(xiàng)目的資金閑置在旁，也就造成了目前私有資本在水務(wù)市場(chǎng)總投資占比較低的現(xiàn)狀。

對(duì)于私營投資者，他們對(duì)投資的項(xiàng)目尤其挑剔，傾向于僅占很小數(shù)量的管理完善、風(fēng)險(xiǎn)小且未來營收穩(wěn)定的水務(wù)項(xiàng)目。因此開發(fā)更多穩(wěn)定回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)可控的高質(zhì)量單體項(xiàng)目，可以吸引私營投資者克服大環(huán)境的障礙，參與到項(xiàng)目投資中。

挑戰(zhàn)2：水務(wù)資本規(guī)模較小，私營投資者難以平衡成本成為其投資水務(wù)市場(chǎng)的另一大顧慮

私有資本投資水務(wù)項(xiàng)目往往需要建設(shè)更復(fù)雜的投資架構(gòu)，從而導(dǎo)致需要更多的投資成本?？紤]到規(guī)模化效應(yīng)，即擴(kuò)大規(guī)模到一定程度可以有效降低單位成本，對(duì)于私有資本來說，其投資的項(xiàng)目必須要達(dá)到一定的規(guī)模才可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)理想的盈利。但問題是，一般的水務(wù)項(xiàng)目往往很難達(dá)到需要的規(guī)模，這也就成為了私有資本投資水務(wù)項(xiàng)目的障礙。

打造一個(gè)大規(guī)模的水務(wù)資產(chǎn)平臺(tái)，打包眾多小項(xiàng)目形成規(guī)模效應(yīng)可以減少私營投資人的投資成本。

例如，可以打造一個(gè)水務(wù)平臺(tái)，將眾多小規(guī)模的水務(wù)資產(chǎn)打包在一起，使得總體規(guī)模達(dá)到要求，并且通過完善的風(fēng)控手段分擔(dān)各個(gè)小型項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)，保障各個(gè)投資人之間的利益分配，那也許問題就可以獲得妥善的解決。

預(yù)計(jì)未來私有資本占水務(wù)總投資的比例會(huì)逐步提高，合理規(guī)劃投資渠道和投資平臺(tái)、開發(fā)高質(zhì)量的投資項(xiàng)目是關(guān)鍵

GWI預(yù)計(jì)，私有資本在水務(wù)項(xiàng)目的投資將在2030年達(dá)到1.8億美元。私有資本參與到水務(wù)基礎(chǔ)項(xiàng)目投資中，不僅可以極大程度緩解政府的投資壓力，也可以幫助政府將更多的注意力投入在保障社會(huì)服務(wù)穩(wěn)定運(yùn)行的核心職責(zé)上。而吸引私有資本的關(guān)鍵就是合理的設(shè)定規(guī)劃投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)管控手段，并且開發(fā)出更多高質(zhì)量的項(xiàng)目。